Zoals gezegd, lijkt het marktmechanisme kapot te zijn en vindt er geen rationele prijsontdekking plaats.Machines, algo's, bots, hoogfrequente handel en ETF's lijken soms geweldig, maar de resulterende prijsdislocatie is hartverscheurend.Net wanneer fundamentele analyse suggereert dat een aandelenkoers dicht bij de bodem moet zijn en dat historisch gezien "dit het is", krijgen we weer een been naar beneden.In de meeste van de namen die in onze TOP 10 Picks worden vermeld, handelen ze tijdens de bankcrisis van 2008 tegen ongeveer 50% van het dal.Niets dwingt beleggers meer om zeer snel posities te kopen of te verkopen dan hebzucht en angst.Het gebrek aan begrip over de volledige gevolgen van het coronavirus heeft geleid tot angst en volatiliteit die doen denken aan de bankencrisis.Voeg daarbij dat de Fed de rente met 50 basispunten verlaagt in een noodgeval tussen vergaderingen door, en beleggers concluderen begrijpelijkerwijs dat het serieus moet zijn.De laatste twee keer dat de Fed soortgelijke noodmaatregelen doorvoerde, was in 2008 tijdens de bankencrisis en daarvoor in 2001 na de tech-zeepbel.De markt houdt al rekening met een extra verlaging van 50 basispunten over twee weken.De vraag op dit punt wordt of een belegger moet ingrijpen en sterk afgeprijsde aandelen moet kopen, of moet wachten tot ze zeker weten dat ze geen vallend mes zullen opvangen.Voorzichtigheid zou kunnen suggereren dat het afhangt van iemands risicoprofiel.Hoewel de bredere indexen en veel large-capbedrijven die als "veiligheidsaandelen" worden beschouwd, slechts minimaal zijn gecorrigeerd, zijn er veel small- en mid-capnamen die zijn gedecimeerd en een zeer aantrekkelijk risico-opbrengstprofiel lijken te vertonen.Dit is een voorbijgaande gebeurtenis ten opzichte van 2008, wat een systemische gebeurtenis was.Totdat de angst voor het coronavirus afneemt, hebben we waarschijnlijk een overhang.Beleggers weten dat monetair beleid een wereldwijde pandemie niet kan oplossen.Onze Fed voelde echter de noodzaak om toch een stap te zetten om hun accommoderende houding aan te tonen.Na een korte rally waren de markten uitverkocht en bleven ze schokkerig in de nasleep van het coronavirus.De bedrijven die het duidelijkst een onmiddellijke impact ondervinden (bv. luchtvaartmaatschappijen, hotels, reisgerelateerd, enz.) zijn getroffen.En de begunstigden (bijv. degenen die helpen met een vaccin, videoconferentiebedrijven zoals Zoom Video Communications (ZM)) doen het goed, terwijl de large-cap "defensive plays" van recordhoogtes zijn gecorrigeerd, maar in mindere mate dan de markt in het algemeen en small- en midcapwaarde in het bijzonder.Er is een groep van volledig verwaarloosde aandelen die agressief zijn verkocht en die potentieel kunnen profiteren van problemen met de toeleveringsketen, capaciteitsstops en het feit dat de voorraden in sommige gevallen al erg laag waren, en sommige van de bedrijven op deze lijst zijn handelde al tegen altijd lage waarderingen met een verschrikkelijk sentiment.Wat volgt is onze lijst met zeer overtuigende KOOP-ideeën en ons structurele verkoopidee.Ongetwijfeld zijn onze Top 3-keuzes allemaal dichtbij voor "beste ideeën" en afhankelijk van de dag en de nieuwsstroom kan de een of de ander enigszins de voorkeur genieten.Hoe dan ook, we zijn van mening dat ze alle drie een zeer veilig hoog dividendrendement bieden in een omgeving met lage rentevoeten met weinig neerwaarts risico op de huidige niveaus.De slinger is gewoon zo ver doorgeslagen dat we waarderingsextremen zien die het niveau van de bankencrisis en zelfs de Grote Depressie overtreffen.Mijn favoriete chemische namen op dit moment zijn Trinseo (TSE) en Olin (OLN), met een lichte voorsprong op TSE.Trinseo was een maand geleden al belachelijk goedkoop net boven de $30 per aandeel.Het is sindsdien met 45% gedaald en het was toen al een geweldige aankoop.Wat is het voor $ 17?Waanzin... Ik heb in mijn carrière nog nooit een aandelenhandel gezien voor ongeveer 1,6x cash EPS.Aangezien dit te klein is om op de radar van Warren Buffett te komen, moeten sommige spelers met een diepe waarde een diepe duik nemen in dit bedrijf en beseffen dat het onvermijdelijk is dat TSE tegen een veel hogere prijs wordt uitgekocht, of dat de prijsstijging ongeveer 6x van hier tot ongeveer $ 100 per aandeel in de komende 18 maanden of zo.Olin is eveneens belachelijk geprijsd.Ofwel er is geen dekking aan de verkoopkant, en ze slapen volledig achter het stuur, of ze zijn te bang om ontslagen te worden om in te stappen voordat ze de absolute bodem hebben bereikt dat ze bevroren zijn van angst.Zowel small-cap diepe waarde als geen van beide heeft enige zin om op het huidige niveau te worden geprijsd.Beide zijn tegen de laagste waardering, hebben een enorm dividendrendement (respectievelijk 8% en 6,2%), structureel gezond en een grote toegewijde beleggersbasis.Zowel TSE als OLN hebben activistische investeerders;TSE met M&G op 20% (of meer mogelijk nu) en een enorme vaste hand in BlackRock met bijna 15% eigendom.Olin heeft een sterke activist met Sachem Head op iets minder dan 10% eigendom.OLN heeft ook enkele vaste investeerders in Fidelity, BlackRock en Vanguard met respectievelijk ongeveer 14%, 11% en 10% eigendom.Een belangrijke conclusie hier is dat ongeacht het aantal uitstaande aandelen, de feitelijke float kleiner is, aangezien we erop kunnen wijzen dat ongeveer 35% tot 50% van de aandelen in beide kleine chemische bedrijven in zeer stabiele handen op lange termijn worden gehouden , veel meer kans om aandelen te verwerven dan te verkopen op het huidige niveau.En we zijn van mening dat WestRock (WRK) op het huidige niveau belachelijk is, gezien hun stabiele inkomsten, kwaliteitsvolle zaken en positionering als misschien wel de beste van een kleine oligopolie van spelers in deze ruimte.Ze hebben ook een enorm dividendrendement (6%) en hebben waarschijnlijk hun voorraad gezien vanwege de verkoop van ETF's en bots, in tegenstelling tot een actieve manager die besluit dat het zinvol is om WRK op deze niveaus te verkopen.Om onze TOP 10-ideeën per branche te categoriseren, beginnen we met WRK in papier/verpakkingen, vervolgens chemicaliën, detailhandel en auto.(1.) WestRock Co. (WRK) - $ 26,61 per aandeel met een dividendrendement van 7%.Als producent van golfkarton en speciale consumentenverpakkingen is WRK goed gepositioneerd om te profiteren van de aanhoudende expansie van e-commerce en een aantrekkelijke (oligopolistische) industriestructuur.Terwijl een initiatief bij Amazon (AMZN) om verzenddozen te consolideren en de juiste maat te geven en de verstoring van de kortstondige tariefhandelsoorlog voor tegenwind zorgde in 2019, is de impact van het Amazon-initiatief voorbij, de handelsoorlog de-escaleert, en een nieuw initiatief voor Amazon-leveranciers om verpakkingen te gebruiken die klaar zijn om vanuit het magazijn te worden verzonden, zou een wind in de rug moeten worden voor golfkartonverpakkingen als deze wordt geadopteerd.WRK betaalt nog steeds een historisch fors dividendrendement van ~7% en genereert een zinvolle vrije kasstroom, handelend tegen <6x termijn EBITDA.WRK opereert in een oligopolie waar de top drie leveranciers 80% van de markt beheersen.Ze hebben een duidelijke geschiedenis van opereren als een oligopolie, waardoor ze hun capaciteit verminderen als de vraag zwak wordt.Misschien verliest één speler gedurende een bepaalde periode een klein percentage van het volume, maar de prijsstelling is beschermd.Na twee jaar voorraadafbouw in containerboard vanwege de handelsoorlog, is er weinig voorraad, wat betekent dat zelfs als de vraag verder vertraagt ​​vanaf het huidige lage niveau, de volumes in de toekomst niet veel zullen vertragen omdat de industrie niet langer last heeft van dalende voorraden.De Chinezen beginnen nu containerkarton te importeren nadat ze de voorraden tot bijna nul hebben teruggebracht.Gezien hun nieuwe invoerbeperkingen voor de kwaliteit van gerecycled papier, beginnen ze containerkarton uit de VS te importeren.Hun importkloof is 8 miljoen ton, dat is 20% van de Amerikaanse markt.Het zou moeilijk zijn om de prijzen en het volume te verlagen als dit 20% van de capaciteit van de Amerikaanse containerboards bedraagt.De prijzen van containerboards zullen vanaf hier waarschijnlijk NIET OMLAAG stijgen, waarbij deelnemers uit de industrie nu in de nazomer een prijsverhoging doorvoeren.Hoewel WRK geen eeuwenlange geschiedenis heeft, hebben ze voldoende ruimte om het dividend uit te keren, zelfs als de winst zou dalen.Hun dividend is momenteel meer dan 3x gedekt, dus de winst zou vanaf hier kunnen dalen en WRK zou voldoende ruimte hebben om hun dividend uit te betalen.(2.) Trinseo (TSE) - $ 16,41 per aandeel met een dividendrendement van bijna 10%.Met een volledig punt onder de IPO-prijs van $ 19 vanaf juni 2014, is het verbazingwekkend in het licht van het feit dat het bedrijf bijna zes jaar geleden 4,5 tegen 1 kreeg en geen dividend uitkeerde.Sindsdien heeft het bedrijf een aanzienlijk deel van zijn aandelen teruggekocht, de-levered, de FCF drastisch verhoogd en zijn positie binnen hun respectieve markten vergroot.Hier aan de onderkant van de cyclus, zelfs bij zeer lage winstgevendheidsniveaus, keert het bedrijf een dividend uit van 8% terwijl het doorgaat met het terugkopen van aandelen.Op genormaliseerde basis handelt TSE tegen een FCF-rendement van 45% en de aandelen worden verhandeld tegen 2,2x de genormaliseerde vrije kasstroom per aandeel.Houd er rekening mee dat het managementteam afgelopen augustus meer dan $ 1 mm heeft uitgegeven aan het kopen van aandelen op de open markt in de hoge $ 20, en dat M&G (activistische belegger) een belang van 20% heeft verworven en ingediend dat dichter bij $ 30 per aandeel ligt.Op prijsniveaus die dicht bij de IPO liggen, zijn we van mening dat dit een enorme overreactie is en waarschijnlijk een 5-bagger (de vorige keer was het een 6-bagger) van het huidige niveau in de komende 18 maanden.We hadden nooit gedacht dat we TSE terug zouden zien in de $20, laat staan ​​bij $20.We hebben ongeveer twee weken geleden een gedetailleerde analyse gepubliceerd voor Seeking Alpha.Voor een diepere duik is dit de moeite waard om te lezen om inzicht te krijgen in de business units van Trinseo, en om de waarderingen en veranderingen die in de afgelopen 5+ jaar hebben plaatsgevonden, door te nemen.(Trinseo-analyse)TSE heeft een EBITDA van gemiddeld $ 590 miljoen gegenereerd van 2015 - 2018 vóór de scherpe krimp in 2019 ($ 355 miljoen).Volgens de consensus is de EBITDA gedaald tot $ 331 miljoen in 2020, wat $ 6 miljoen hoger is dan wat we schatten dat het absolute dieptepunt uitgaat van alle divisies tegelijkertijd.Naast forse investeringen om het groeiprofiel en de winstgevendheid van de portefeuille te verbeteren (wat een CAPEX van meer dan $ 100 miljoen betekende vanwege een aantal specifieke projecten die nu worden beëindigd), was het bedrijf een goede allocatie van kapitaal en betaalde het een gezonde dividend, terwijl het aantal uitstaande aandelen met bijna 5% per jaar wordt verminderd (ondanks veel hogere prijzen).We verwachten dat de vrije kasstroom de komende jaren aanzienlijk zal versnellen naarmate bedrijven herstellen van het cyclische dieptepunt, terwijl de CAPEX daalt en het aantal aandelen blijft krimpen.Op een genormaliseerde basis (2021/2022) verwachten we dat de vrije kasstroom per aandeel $ 9,94 per aandeel zal zijn (gaat uit van $ 523 miljoen aan EBITDA, 36 miljoen uitstaande aandelen en $ 75 miljoen aan CAPEX).De spreads tonen enige verbetering in Azië - we denken dat dit te wijten is aan het feit dat de bedrijfssnelheid van styreen in februari nog steeds super laag was, nog niet veel in Europa.(3.) Olin Corporation (OLN) - $10,98 per aandeel met een dividendrendement van 7,3%.Olin is een chemisch bedrijf dat al ongeveer een eeuw bestaat en sinds 1926 consequent dividend uitkeert. Het is volledig weggegooid door investeerders.Het FCF-rendement is meer dan 25%.De twee chemische divisies van Olin (Chlor-Alkali Products & Vinyls en Epoxy) produceren en distribueren chloor, natronloog en epoxymaterialen, terwijl de munitiedivisie (Winchester) munitie van klein kaliber produceert.OLN is de grootste chloor-alkalispeler ter wereld en tevens de goedkope operator.Het is ook het meest aantrekkelijke aandeel dat we in deze ruimte kunnen vinden.Met een marktkapitalisatie van $ 2,1 miljard en een dividendrendement van 6,2% betaalt OLN al meer dan 90 jaar zijn jaarlijkse dividend van $ 0,80.Het is een goedkope onderneming die niet goed wordt begrepen en door velen wordt afgedaan als een handelszaak van lage kwaliteit, die onderhevig is aan zowel de huizencyclus als de lage prijzen voor bijtende soda.Deze simplistische kijk mist de verborgen kwaliteiten en concurrentiepositie van Olin, en de langetermijntrends in vraag en aanbod waar OLN en zijn aandeelhouders klaar voor zijn om te profiteren.De sector presteert op een laag niveau, de capaciteit van concurrenten is gesloten en tegen de huidige prijzen is er geen risico dat er de komende jaren aanzienlijke extra capaciteit op de markt komt.Als nieuwe capaciteit vandaag wordt aangekondigd, zou het minstens 3-4 jaar duren voordat het op de markt komt, en tegen de huidige prijsstelling zou het zijn kapitaalkosten niet verdienen.Een herhaalde onthouding van analisten is dat als we in een recessie terechtkomen, de financiële situatie van OLN waarschijnlijk zal verslechteren, en het kan een faillissementskandidaat zijn.Dit is belachelijk voor iedereen die Olin grondig heeft geanalyseerd.De winst van OLN zal bij een recessie niet verder dalen.Hoe kan ik hier zeker van zijn?De EBITDA is al op het dieptepunt (ondersteuning van de kostencurve - duurdere spelers verliezen nu geld).In feite is de EBITDA van OLN, die verschilt van de meeste chemicaliën, in feite anticyclisch omdat ze twee producten maken uit hetzelfde proces: chloor en bijtende soda.Chloor is meer cyclisch en zeer moeilijk op te slaan.Dus wanneer de vraag naar chloor vertraagt ​​met een tragere economie, wordt de bijtende markt krap omdat de vraag minder daalt dan chloor.Dit is de reden waarom tijdens de financiële crisis van 2008 de maximale winstgevendheid per eenheid werd bereikt.Ze betalen het dividend al 94 jaar achter elkaar (inclusief de Grote Depressie van 1929, de Grote Recessie van 2008 en elke andere crisis daartussenin).We denken dat de kans bijna nul is dat het coronavirus ervoor zal zorgen dat OLN het dividend verlaagt, zoals de bearcase meent.Het liquiditeitsprofiel van OLN is sterk en ze genereren zoveel contanten dat ze tegen het einde van 2021 2x de nettoschuld ten opzichte van EBITDA zullen bedragen. Beleggers hebben gevraagd: "Waarom verkiest u OLN boven WLK?"OLN is een beter bedrijf en heeft een veel beter risico/opbrengstprofiel dan WLK.Simpel gezegd kan men WLK zien als gewoon OLN + DOW.Vanuit beleggersperspectief is het echter veel beter om OLN en DOW gewoon apart te kopen.Voor beleggers die op zoek zijn naar een mand van de meest aantrekkelijke chemische bedrijven, raden we hen sterk aan om TSE en OLN te kopen, en vervolgens HUN en DOW.De exportprijzen van de VS zijn de afgelopen twee weken duidelijk verbeterd - zowel voor bijtende als voor EDC.EDC is met ~2c/lb gestegen, wat overeenkomt met ~$40m aan jaarlijkse EBITDA voor OLN;zal belangrijk zijn om te kijken om te zien of de prijzen houden.(4.) Huntsman (HUN) - $ 15,85 per aandeel met een dividendrendement van 4,1%.Huntsman is een fabrikant van gedifferentieerde organische chemische producten en van anorganische chemische producten.HUN is actief in vier segmenten: Polyurethanen, Performance Products, Advanced Materials en Textile Effects.De segmenten Polyurethanen, Performance Products, Advanced Materials en Textile Effects produceren gedifferentieerde organische chemische producten en het segment Pigments and Additives produceert anorganische chemische producten.De producten van het bedrijf worden gebruikt in een reeks toepassingen, waaronder lijmen, ruimtevaart, auto's, bouwproducten, persoonlijke verzorging en hygiëne, duurzame en niet-duurzame consumentenproducten, digitale inkten, elektronica, medische producten, verpakkingen, verven en coatings, stroomopwekking, raffinage, synthetische vezels, textielchemicaliën en kleurstofindustrieën.De vier bedrijfssegmenten bieden een goede blootstelling aan een breed scala aan eindklanten, waaronder Bayerische Motoren Werke AG (OTCPK:BMWYY), Electrolux, Chevron (CVX), Bayer, Procter & Gamble, enz. Twee maanden geleden sloot Huntsman de Afstoting van $ 2 miljard van zijn intermediaire chemiefranchise aan Indorama, wat hielp bij het verbeteren van hun bedrijfsmix, waarbij het bedrijf werd gefocust op gebieden met een betere marktgroei en minder afhankelijk van productiekosten.HUN Insider Buying - Drie HUN-managers hebben aanzienlijke aankopen gedaan op de open markt in hun eigen aandelen, waaruit blijkt dat ze vertrouwen hebben in de vooruitzichten van hun bedrijf voor een stijging op deze niveaus.Senior executives, waaronder de CEO, CFO en een VP, kochten in totaal 16.200 aandelen tegen ongeveer ~$19 per aandeel.Hoewel ik normaal gesproken niet veel gewicht zou hechten aan een verkoopaanbeveling, bracht BofA een zeer solide en gedetailleerde analyse uit van HUN toen ze medio januari werden gelanceerd met een prijsdoel van $ 27.Met een prijsdaling van 30% in de komende 7 weken na de lancering, is het proefschrift nog steeds intact, en met een stijging van 70% ten opzichte van het BofA-prijsdoel (dat wij als conservatief beschouwen), geloven we dat HUN een plaats moet hebben in waardeportefeuilles en heeft een zeer mooi dividendrendement.(5.) Dow, Inc. (DOW) - $ 30,53 per aandeel met een dividendrendement van 9,2%.Dow is een gratis cashflow-machine.Het bedrijf is een leverancier van grootschalige chemische producten zoals siliconen en polyethyleen.De meeste chemische producten van Dow zijn gekoppeld aan basisgrondstoffen, met name ruwe olie.Het cyclische karakter van Dow, en zijn gebondenheid aan grondstoffen en de wereldhandel, maakt het bedrijf duidelijk kwetsbaar voor volatiele grondstofprijzen en handelsspanningen die de markt hebben geteisterd, en daar komt nog bij dat het coronavirus en de OPEC-uitval waardoor olie met ongeveer 26% daalde vandaag.Terwijl sommige investeerders vorig jaar vreesden dat de activiteiten van Dow zouden worden bedreigd als de ruwe olie zou toenemen, is dat voor Dow niet zo'n groot probleem.De meeste petrochemische faciliteiten van Dow gebruiken aardgasvloeistoffen (NGL's) als hun primaire grondstof.Hoewel DOW olie gebruikt als grondstof voor sommige van haar internationale faciliteiten, maken hogere olieprijzen Dow over het algemeen concurrerender op de wereldmarkt.De olieprijsdaling van vandaag verpletterde Dow bijna 22% in één dag.Het aandeel had al lagere olieprijzen ingeprijsd.Vanuit een mark-to-market-perspectief krijgt u ongeveer 10% winstdaling (wat opnieuw al meer dan ingeprijsd is).Als Dow 5-7% was gedaald, zou het nog steeds aantrekkelijk zijn.Nu het aandeel nu een historisch dieptepunt bereikt met een dividendrendement van meer dan 9% en een marktkapitalisatie van minder dan $ 30BB, wordt het gek.Dit is een grootkapitaalbedrijf van hoge kwaliteit dat niet op deze niveaus zou moeten handelen.Voorafgaand aan vandaag verklaarden de handelsoorlog met China en de markt die begon te vrezen voor een economische vertraging en lagere olieprijzen een groot deel van de daling.Een ander probleem is dat veel investeerders gewoon niet bekend zijn met het nieuwe Dow Chemical sinds de spin-off van vorig jaar van het voormalige DowDuPont in Dow, DuPont de Nemours (DD) en Corteva (CTVA) en het een tijdje op een zelfstandige basis moeten zien werken langer in een hopelijk minder chaotische omgeving.Chemische aandelen in het algemeen, en in het bijzonder onze lijst met favoriete namen, waaronder TSE, OLN, HUN en Lanxess en ten slotte Dow, hebben de aandelenkoersen buitensporig zien stijgen, en met machineverkopen en ETF's zijn we van mening dat er tegenwoordig niet genoeg actieve geldmanagers zijn die de waarden erkennen die we zien als gevolg van een wijdverbreide verschuiving in de sector tot het uiterste.De gemiddelde operationele marges in de chemische industrie daalden met meer dan 20% onder 50+ chemische bedrijven tussen het eerste kwartaal van 2018 en het eerste kwartaal van 2019. Evenzo zijn de spotprijzen voor N. Amerikaans hogedichtheidspolyethyleen sinds maart 2018 met ongeveer 30% gedaald. Maar we geloven dat alle van het slechte nieuws voor (en nog wat) chemiebedrijven is nu ingecalculeerd.Dow heeft een zeer diverse portfolio, variërend van consumentenzorg tot infrastructuur en verpakkingsmarkten over de hele wereld.Dow helpt Dow ook van concurrenten door kostenbesparingen als gevolg van de scheiding van DowDuPont.Een jaar na het sluiten van de deal snel vooruitspoelen en Dow's activiteiten minder kapitaalintensief zijn, waardoor Dow niet veel hoeft uit te geven aan CAPEX om zijn activiteiten te behouden.Dow kan het geld nu gebruiken voor het terugkopen van eigen aandelen en het betalen van dat enorme dividend van 9%+.Het was pas afgelopen november dat de DOW $ 54 per aandeel bedroeg, en Jim Cramer was super optimistisch over DOW en noemde het een "juggernaut" met veel ruimte voor opwaartse kracht.Met een daling van 44% sindsdien, denken we dat er in de DOW veel slecht nieuws is ingeprijsd, en het risico/rendement is zeer aantrekkelijk op deze niveaus.(6.) Lanxess - 39,77 EUR per aandeel met een dividendrendement van 2,3%.Lanxess is een eersteklas specialistisch chemisch bedrijf gevestigd in Duitsland.Met 58 productiesites en ongeveer 15.500 medewerkers in 33 landen is Lanxess een dominante onderneming op de wereldmarkt.Ze zijn de beste speler in hun respectieve gebieden, waaronder de productie, ontwikkeling en marketing van chemische tussenproducten, additieven, speciale chemicaliën en kunststoffen, met een jaarlijkse omzet van ongeveer 7,2 miljard euro.Ik moet Lanxess nog in detail beschrijven, maar er zijn enkele goede artikelen over Seeking Alpha die het verhaal uitleggen.(Lanxess blijft goedkoop ondanks 40% rally).Ondanks de naam van dat artikel van afgelopen november, staat de voorraad nu op een meerjarig dieptepunt.Beleggers moeten helemaal teruggaan tot 2016 om een ​​beter instappunt te vinden.In mei 2017 kocht Warren Buffett een belang van 3% in Lanxess, waardoor hij in de top 6 van houders van het bedrijf terechtkwam.(Buffett kondigt belang in Lanxess aan).Lanxess was toen zeker overtuigend en Buffett betaalde ongeveer 60% boven waar de aandelen zich momenteel bevinden.Er zijn veel spannende aspecten aan het Lanxess-verhaal.Het is voldoende intrigerend en zal waarschijnlijk genoeg opwaarts potentieel voor investeerders genereren, zodat het de moeite waard is om ofwel de lokale aandelen ofwel een ADR te kopen om een ​​positie te verwerven.Dit is het beste management in de branche en ze zetten een wereldwijde markt op die waarschijnlijk de volledige waarde van het bedrijf alleen al waard zal zijn.Ze hebben de technologie, de hoge toetredingsdrempels en de expertise zodat hun bedrijfsmodel in combinatie met hun prestaties dit instapniveau tot een "must buy" maakt.Winkelnamen - geweldige merken, historisch lage waarderingen en uitstekende online exposure(7.) Capri Holdings Limited (CPRI) - $ 20,21 per aandeel.Voorheen bekend als Michael Kors Holdings.CPRI werd omgedoopt na de overnames van twee luxe tentenhuizen, Jimmy Choo en Versace.We volgen de kernactiviteiten van Michael Kors al bijna tien jaar toen de zeer succesvolle ondernemer, wiens bedrijf zijn naam draagt, het betaalbare luxemerk uitgroeide tot een wereldwijde franchise van meerdere miljarden.Naarmate de groei van het bedrijf volwassener werd, nam de cashgeneratie toe, maar de waarderingsmultiple daalde aanzienlijk toen groei-investeerders uit de aandelen stapten.Hoewel alleen de lagere waardering de situatie potentieel interessant had kunnen maken, gezien de kwaliteit van de franchise, het ervaren managementteam en een beleggersvriendelijke benadering van kapitaalallocatie;het transformationele karakter van de recente acquisities maakte CPRI bijzonder aantrekkelijk.Het bedrijf handelde in 2016-2017 tegen een K/W-veelvoud van 12,5x, in lijn met Amerikaanse branchegenoten, maar de waardering daalde aanzienlijk nadat CPRI de twee Europese modehuizen overnam.Dit leek ons ​​vreemd aangezien de markt de waarderingen al had gevalideerd (Jimmy Choo werd openbaar verhandeld in het VK en Versace werd verworven via een concurrerende veiling).Na de recente politieke onrust in Hong Kong daalde het aandeel tot minder dan 6x de K/W, ondanks het feit dat het bedrijf de afgelopen 5 jaar jaarlijks een equivalent van 14% van de huidige marktkapitalisatie terugkocht met een hefboomwerking < 2x.Omdat CPRI aanzienlijk investeert in de acquisities, staan ​​de marges van de nieuwe dochterondernemingen onder druk en zullen ze dit jaar niet materieel bijdragen aan de winst.Dit betekent dat beleggers via CPRI in feite de kernactiviteiten van Michael Kors kopen voor de helft van de waardering die het een paar jaar geleden droeg en een vergelijkbare korting als vergelijkbare bedrijven vandaag de dag, terwijl ze de overnames gratis krijgen.Gecorrigeerd voor de kortetermijnimpact van het Coronavirus, schatten we dat de kernactiviteit iets minder dan $ 5 / aandeel in contante WPA genereert.Een normalisatie van het P/E-multiple naar 12,5x zou 100% opwaarts voor het aandeel drijven.Bovendien bedroeg het kapitaal dat het bedrijf aan de overnames besteedde $ 22,80 per aandeel.Naarmate de investeringscyclus is voltooid en het winstvermogen van de acquisities naar voren komt, verwachten we dat de markt het bedrijf krediet geeft voor ten minste een deel van die waarde.Als beleggers volledig krediet zouden geven, zou dat een opwaartse stijging van 73% opleveren.Het bedrijfsplan van het management vraagt ​​om iets minder dan $ 6,50 aan geconsolideerde winst per aandeel tegen 2022. Bij ons koersdoel van $ 85 / aandeel (tegenover $ 24 vandaag), zou dit een K/W-veelvoud van 13x impliceren, een lichte premie op de waardering van het bedrijf vóór de overnames, ondanks het feit dat 30% van de winst afkomstig zou zijn van luxegoederenbedrijven waar directe peers op veel hogere multiples worden gewaardeerd.(8.) Guess Inc., (GES - $ 12,40) heeft net als veel andere retailers nieuwe dieptepunten bereikt door een combinatie van angst voor het coronavirus en de economische recessie.Het lijkt krankzinnig dat GES in minder dan twee maanden een nieuw hoogtepunt van 52 weken en een dieptepunt van 52 weken heeft bereikt om een ​​wild 2020 te beginnen. Vorig jaar verpletterde GES de verwachtingen van investeerders in de laatste twee kwartalen van het jaar en liep op tot bijna $ 24 per aandeel tegen half januari voordat ze vandaag aan het eind van de dag bijna zijn gehalveerd.GES was vorig jaar in de laatste twee kwartalen zwak als gevolg van hetzelfde negatieve gebabbel over zwakke Amerikaanse warenhuizen (zie Macy's (M), Nordstrom (JWN), enz.).De reden waarom beleggers het bij het verkeerde eind hadden, is waarschijnlijk de reden waarom de aandelen oververkocht zijn, en zelfs als ze erg conservatief zijn met begeleiding, zullen ze waarschijnlijk volgende week een mooie sprong uit hun rapport zien.(1.) Er is een echte ommekeer gaande bij GES.In de laatste twee kwartalen waren de Amerikaanse warenhuizen zwakker dan verwacht, en GES blies hun aantal uit.(2.) GES heeft minder dan 30% van de omzet in de VS, met meer dan 70% van de omzet in Europa en Azië.Ze hadden dus niet zo'n grote blootstelling aan de VS dat er problemen ontstonden.En (3.) De Europese vooruitzichten verbeteren - men kan zien dat de Europese markt de laatste tijd beter presteerde dan de Amerikaanse markt.Het is duidelijk dat de gerapporteerde detailhandelsverkopen in China op de aandelen wegen, en ook een algemene wereldwijde vertraging, maar op het huidige niveau is de lat ongelooflijk laag en is GES een kwaliteitsspeler voor de opkomende opkomende middenklasse die "luxe tegen een redelijke prijs."De aantrekkingskracht van het GES-merk en de uitvoering van een solide managementteam maken van GES een solide bedrijf om te bezitten op het huidige niveau.Als het ommekeerplan werkt, gaat het aandeel waarschijnlijk naar het noorden van $ 50 (de conversie die ze hebben gedaan is $ 46).Dus bij $ 12 en wisselgeld denken we dat er niet veel risico is aan de onderkant, aangezien er al een enorme hoeveelheid slecht nieuws wordt weergegeven.GES heeft een hefboomwerking naar een sterkere EUR.Ter herinnering: GES verloor de afgelopen 5 jaar meer dan 1/3 van hun inkomsten toen de EUR van ~ 1,35 naar ~ 1,05 ging.Europa lag het afgelopen jaar op de schroothoop en de groei in de VS was beter dankzij fiscale stimuleringsmaatregelen.Dit is nu grotendeels in het verleden, dus de EUR zal vanaf hier waarschijnlijk sterker worden, wat zeer positief is voor bedrijven zoals GES en onze volgende kwaliteitskeuze voor de detailhandel, PVH.(9.) PVH Corp. (PVH - $ 61,50) is verreweg de goedkoopste die het ooit is geweest.Op deze niveaus is het aandeel met ongeveer 55% gedaald ten opzichte van het hoogste punt in 52 weken van afgelopen april, rond de $ 135.Twee van de best betaalbare en bekende luxemerken die er zijn (Calvin Klein en Tommy Hilfiger) handelen dit jaar tegen ongeveer 6,5x de winst per aandeel.Het gemiddelde historische veelvoud is 17x.Geen enkel ander merk heeft de komende tien jaar meer invloed op de groeiende middenklasse in opkomende markten.Kortom, er is veel kapitaal toegewezen aan consumenten-PM's vanwege de angst voor industrie en materialen als gevolg van de handelsoorlog - en ze werden enorm opgeblazen in namen als JWN, KSS en ANF.PVH rapporteert over twee weken, en met het aandeel al op $60, denken we dat de verwachtingen zo laag zijn dat PVH over de lat zal kruipen en het aandeel zal stijgen.Vorig kwartaal was PVH al met 30% gedaald toen het in de pers ging, maar het daalde nog steeds met nog eens 14% na het rapporteren van hun kwartaal, hoewel ze het aantal voor het volledige jaar slechts met 1% verminderden.Onder de $ 70 was het goedkoop.Voor $ 60 is dit een geschenk.Auto's - Interne verbrandingsmotoren (ICE) in verval;Elektrische voertuigen = toekomst(10.) Ferrari (RACE) - $ 137,73 - Short de voorraad.We hebben uitgebreid geschreven over de uitdagingen waarmee Ferrari wordt geconfronteerd, en waarom we denken dat het aandeel nog steeds 70-80% nadeel zou moeten ondervinden van deze niveaus.Sinds we voor het eerst onze "SELL FERRARI"-notitie schreven (Hoe een groot wereldwijd merk te vernietigen...), is RACE met ongeveer 16% gedaald.We denken dat dit nog maar net is begonnen en zouden investeerders en short-sellers aanmoedigen om te verkopen in een rally of sterkte in RACE.We volgden ons eerste stuk met een meer gedetailleerde blik op exclusiviteit en het onderzoeken van cijfers voor Ferrari ten opzichte van fabrikanten Bugatti en Bentley, evenals waarom China niet het grote groeivoertuig voor Ferrari zal zijn dat stieren beweren (Short Ferrari Part 2).We geloven dat de perfecte storm van katalysatoren Ferrari treft, en de waardering van het aandeel zal meer in lijn zijn met autofabrikanten zoals Volkswagen (OTCPK:VLKAF), die ongeveer ~5x P/E worden verhandeld.Hoewel Ferrari misschien een meervoud van 10 tot 15 keer verdient vanwege zijn uitzonderlijke merkcreatie, zijn we van mening dat een premie boven dat niveau ongerechtvaardigd is en het onwaarschijnlijk is dat investeerders zo'n hoge waardering toeschrijven zolang de problemen duidelijk worden in de cijfers.Volgens onze berekeningen plaatst dat RACE-aandelen nog steeds dichter bij het bereik van $ 30- $ 40 van de huidige prijs van $ 137 per aandeel.Voor de Ferrari-stieren die er zijn.Laat me nog een reden geven waarom u uw aandelen zou moeten verkopen, en anderen zouden short moeten gaan in dit zeer uitdagende en overgewaardeerde bedrijf.Voor de aandelendynamiek van RACE is de euro erg hard aan het stijgen, wat een groot negatief punt is voor RACE, aangezien al hun productiekosten in euro's zijn, terwijl hun verkopen in allerlei valuta's over de hele wereld plaatsvinden.Een deel van de reden voor de rally in RACE in het najaar van 2019 was de scherpe daling van de euro.Dit is nu meer dan omgekeerd en de euro zal harder stijgen omdat de VS de rente meer verlaagt dan Europa.RACE-aandelen zullen veel verder dalen omdat het nu zoveel tegenwind heeft die het tegenwerkt.Bovendien wordt door velen voorspeld dat het Coronavirus de totale autoverkoop in 2020 zal verpletteren (Coronavirus zal naar verwachting de autoverkoop van 2020 doen dalen) op wereldwijde basis.In China, waar het coronavirus is ontstaan ​​en de meeste gevallen, sterfgevallen en uitdagingen heeft veroorzaakt, is de gevolgen erger.Coronavirus legt meer druk op de worstelende auto-industrie.Dit artikel is geschreven doorOpenbaarmaking: ik ben/we zijn lang TSE, OLN, WRK, DOW, HUN, CPRI, PVH, GES.Ik heb dit artikel zelf geschreven en het geeft mijn eigen mening weer.Ik ontvang er geen vergoeding voor (behalve van Seeking Alpha).Ik heb geen zakelijke relatie met een bedrijf waarvan de aandelen in dit artikel worden genoemd.